当上证指数突破 3800 点、创业板指 57 天暴涨近 30%，市场还在争论 “4000 点能否突破” 时，一个极易被忽略的核心信号已悄然浮现 —— 居民存款正在加速 “搬家”。2025 年 7 月，居民存款减少 1.11 万亿元，非银存款（流向股市、基金等）新增 2.1 万亿元，叠加 71.5 万亿元存款即将到期、5 年期定存利率累计下调 135 个基点，这场 “从银行到资本市场” 的资金迁移，不仅是当前股市流畅上涨的底层动力，更为创新药等高潜力板块的 “融资狂欢” 提供了宏观资金支撑。回顾近 20 年五次存款搬家规律，当前 1.7 的 “居民存款 / 沪深股票总市值比值” 仍处历史高位，意味着资金入市远未结束，既为牛市奠定基础，也让创新药企业的 “囤粮” 与资本的 “套现博弈” 有了更充足的资金土壤。
一、存款搬家：近 20 年五次验证，每次都是股市上涨的 “燃料”
居民存款从银行流向资本市场，从来不是偶然，而是 “利率下行、风险资产收益提升” 下的必然选择。近 20 年五次明显的存款搬家，每次都为股市注入强劲动力，形成 “存款搬家→资金入市→指数上涨” 的清晰传导链，这一历史规律为当前牛市预期提供了最强支撑。
1. 三次典型牛市：存款搬家是 “点火器”
2007 年：股权分置改革 + 经济强劲，存款涌向股市
股权分置改革落地让市场信心爆棚，居民风险偏好飙升，当年新增股票开户数破千万，活期存款占比大幅上升（定期存款减少）。资金涌入推动上证指数创下 6124 点历史高位，存款搬家成为牛市的核心燃料。
2009 年：四万亿刺激 + 通胀保值，资金弃存投股
四万亿刺激政策下通胀抬头，居民为规避存款贬值，将资金转向股市、房地产。当年 7 月新股重启，M2 增速创历史高位，上证指数最高涨幅近 90%，存款搬家直接助推市场反弹。
2014 年：降息降准 + 注册制预期，资金批量入市
央行开启宽松周期，叠加注册制改革预期，居民资金从存款转向股票、基金，证券公司客户保证金大幅上涨。这轮搬家为 2015 年上半年 A 股加速上涨奠定资金基础，创业板指一度暴涨至 4037 点。
这三次案例的共性的是：存款利率相对低迷 + 风险资产收益明确 + 政策或改革预期催化，而当前市场正完美复刻这一逻辑 —— 存款利率持续下调（5 年期定存利率累计降 135 基点）、股市（尤其是创业板指）近 30% 涨幅显现收益优势、创新药等板块因全球化与研发突破具备成长预期，存款搬家的 “点火条件” 已全部具备。
2. 2018-2022 年存款高增：房地产退潮后的 “资金蓄水池”
2018 年后，居民存款进入 “高增长周期”：2018 年新增 7.2 万亿，2022 年达峰值 17.8 万亿。这背后是房地产行业迎来拐点 —— 过去 20 年房地产是居民财富 “首选阵地”，行业降温后，资金从楼市回流银行，形成 “存款蓄水池”。截至 2025 年 7 月，居民存款规模已达 160 万亿元，相当于当前沪深股票总市值的 1.7 倍，这些沉睡的资金，正是未来股市上涨的 “弹药库”。
二、当前信号明确：存款搬家已启动，三大数据印证资金入市趋势
2025 年以来，存款搬家的 “启动信号” 已愈发清晰：存款减少、非银存款激增、到期存款规模庞大，叠加利率重定价窗口临近，资金从银行流向股市的动力已无法阻挡，这也为创新药板块的 “融资潮” 提供了宏观资金背景。
1. 月度数据 “亮红灯”：7 月存款搬家规模超万亿
人民银行数据显示，2025 年 7 月居民存款减少 1.11 万亿元，同期非银存款（主要流向股市、基金、券商资管等）新增 2.1 万亿元，同比多增 1.39 万亿元。这一 “一减一增” 的反向变动，是资金从银行体系流向资本市场的直接证据 —— 居民正在用脚投票，放弃 “低息存款”，追逐股市的高收益。
对创新药板块而言，这一趋势尤为重要：港股创新药企能在短期内融资超 340 亿港元，A 股迪哲医药、百利天恒定增顺利获批，背后正是市场资金充裕、投资者风险偏好提升的体现。若存款搬家持续，创新药作为 “高成长、高潜力” 板块，将持续吸引资金流入，既支撑企业融资，也推升板块估值。
2. 到期存款 “堰塞湖”：71.5 万亿存款待重配，股市成重要选项
2025 年，银行到期存款规模达 71.5 万亿元，占全部存款的 36.9%，为近 5 年新高。更关键的是，2022 年 9 月开启的存款降息潮，使得占比极高的 3 年期存款将在 2025 年 9 月开始 “重定价”，届时居民真实无风险利率将进一步回落。
面对 “存款到期后利息骤降” 的现实，居民的选择将更明确：一边是上证指数突破 3800 点、创业板指涨近 30% 的股市，一边是 5 年期定存利率不足 2% 的银行存款，“弃存投股” 将成为大概率事件。这些到期资金中，哪怕只有 10% 流入股市，也将带来 7 万亿增量资金，足以支撑包括创新药在内的多个板块持续上涨。
3. 关键指标 “历史高位”：居民存款 / 股市总市值 = 1.7，资金入市远未结束
衡量居民财富配置的核心指标 ——“居民存款 / 沪深股票总市值比值”，截至 2025 年 7 月为 1.7，处于历史高位区间。回顾历史：
2014 年初（牛市启动前），该比值达 2，对应市场低迷、资金避险；
2015 年中（牛市顶峰），比值降至 0.8，对应大量存款涌入股市；
当前 1.7 的比值，距离牛市顶峰的 0.8 仍有巨大差距，意味着居民存款向股市的迁移 “才刚刚开始”。
这一指标对创新药板块的意义在于：当前板块的 “融资狂欢” 与 “股价上涨”，并非短期炒作，而是有宏观资金面支撑的长期趋势。随着存款持续搬家，创新药作为 “政策支持、需求刚性、全球化空间大” 的行业，将持续吸引增量资金，推动企业研发与商业化进程加速。
三、与创新药板块的联动：存款搬家撑起融资狂欢，资本博弈更具底气
此前创新药市场的 “囤粮” 与 “套现” 博弈，看似是行业内部的资本动作，实则离不开 “存款搬家” 带来的宏观资金环境。充足的市场资金，既让药企 “囤粮” 融资更易落地，也让资本 “套现” 后仍有新资金接盘，形成 “融资 - 研发 - 估值提升 - 资金再流入” 的良性循环。
1. 药企 “囤粮” 更从容：市场资金充裕，融资难度降低
港股创新药企能在 2025 年融资超 340 亿港元，药明康德、信达生物单次融资超 40 亿港元，背后是市场资金充足、投资者愿意为 “创新药成长故事” 买单。若存款搬家持续，将有更多资金流入公募、私募等机构，这些机构会进一步配置创新药等高成长板块，为药企后续融资（如定增、配股）提供资金支撑，缓解创新药 “高投入、长周期” 的资金压力。
例如亚盛医药通过 “以旧换新” 融资 15 亿港元用于临床推广，信达生物 43 亿港元投向全球化研发，这些操作若放在 “资金紧张” 的市场环境中，可能面临 “融资额不足、定价过低” 的问题，而当前存款搬家带来的资金红利，让药企能更从容地 “囤粮”，为长期发展铺路。
2. 资本 “套现” 不恐慌：增量资金接盘，股价更具韧性
创新药板块的大股东减持（如高瓴资本套现百济神州 26 亿港元、淡马锡减持信达生物 24 亿港元），若在 “资金匮乏” 的市场中，可能引发股价大幅回调。但当前存款搬家带来的增量资金，为 “套现” 提供了充足接盘力量 —— 以信达生物为例，淡马锡减持后，股价仍从 78 港元涨至 99 港元，接近历史高点，正是因为新资金持续流入，消化了减持压力。
这种 “套现不恐慌” 的局面，反过来又增强了市场信心：投资者明白 “减持是股东的正常操作，而非看空行业”，更愿意持有创新药股票，推动板块估值修复。这与存款搬家形成的 “资金蓄水池” 密不可分，也是创新药板块能在 “套现” 与 “融资” 并存下仍保持上涨的关键。
四、风险与展望：存款搬家的持续性，取决于三大核心因素
尽管存款搬家为股市与创新药板块提供了强劲动力，但上涨的可持续性，仍需关注 “宏观经济预期、货币政策、产业景气度” 三大核心因素 —— 这三大因素若出现恶化，可能中断存款搬家进程，影响市场走势。
1. 宏观经济预期：决定居民风险偏好的根基
若宏观经济复苏不及预期，居民可能会选择 “继续储蓄、规避风险”，延缓存款搬家。反之，若 GDP 增速、就业率等数据改善，居民对未来收入预期乐观，将更愿意将存款投向股市。对创新药而言，宏观经济向好也意味着 “医保支付能力提升、居民医疗消费意愿增强”，进一步利好板块商业化。
2. 货币政策：利率是存款搬家的 “指挥棒”
当前存款搬家的核心动力之一是 “利率下行”，若未来央行停止降息甚至加息，可能逆转资金流向。反之，若利率持续走低，或推出更多宽松政策（如降准），将进一步推动存款搬家。创新药作为 “对利率敏感的成长板块”，低利率环境将持续降低其融资成本，利好长期发展。
3. 产业景气度：创新药需用 “研发进展” 留住资金
存款搬家带来的资金，最终会流向 “有真实成长逻辑” 的板块。创新药板块若能持续产出 “临床成功、海外授权、商业化超预期” 的利好（如亚盛医药新药获批、信达生物全球化布局落地），将持续吸引资金；若出现 “研发失败、医保谈判失利” 等负面事件，可能导致资金流出。
五、结语：存款搬家是牛市的 “序幕”，创新药正站在风口
居民存款搬家，这个容易被忽略的信号，实则是当前股市上涨的 “底层逻辑”。近 20 年五次历史验证、当前 1.7 的 “存款 / 市值比值”、71.5 万亿到期存款，都指向 “资金入市远未结束”，牛市的序幕才刚刚拉开。
对创新药板块而言，存款搬家带来的不仅是 “融资便利”，更是 “估值重塑” 的机遇 —— 充足的资金将支撑企业全球化研发、商业化落地，而研发进展又将吸引更多资金流入，形成良性循环。尽管过程中仍有 “股东套现、研发风险” 等波动，但宏观资金面的支撑，让创新药板块的长期趋势愈发清晰。
未来，随着存款持续搬家、市场信心恢复，我们或许会看到：上证指数突破 4000 点，创新药板块涌现更多 “市值翻倍” 的企业，而这一切的起点，正是今天被多数人忽略的 “居民存款搬家”。对投资者而言，看懂这一信号，就看懂了当前市场上涨的核心动力，也抓住了未来牛市中最具潜力的机会。